首都經濟圈出爐倒計時 12股嚴重低估
* 來源 : * 作者 : admin * 發(fā)表時間 : 2014-01-02 * 瀏覽 : 1205
首都經濟圈有望“出爐” 交通、政策互融
“最難編制的區(qū)域規(guī)劃”—《首都經濟圈發(fā)展規(guī)劃》有了加速跡象。
有消息稱，歷時近兩年，一直“難產”的“首都經濟圈”終于不再只是一個概念，而是即將成為一個整體規(guī)劃。據悉，首都經濟圈發(fā)展規(guī)劃已經列入國家發(fā)改委2012年區(qū)域規(guī)劃審批計劃，爭取在2013年1月底前上報國務院?！薄秶H金融報》記者為此致電國家發(fā)改委，但截至發(fā)稿未聯系上相關人士。
不過，12月20日國家發(fā)改委再次召開會議，對首都經濟圈發(fā)展進行下一步研究部署，北京、天津、河北三地的發(fā)改委負責人也參加了座談會。國家發(fā)改委地區(qū)司司長范恒山更是強調了京津冀兩省一市發(fā)展的重要意義。
雙城聯動引京冀之爭
值得一提的是，范恒山在會上強調，規(guī)劃編制在總體上要把握凸顯首都地位、體現雙城聯動、促進一體發(fā)展、發(fā)揮比較優(yōu)勢、解決關鍵問題、著力示范帶動等重要原則。
又是“首都地位”、又是“雙城聯動”，不禁讓人為如何解決三地，尤其是京冀之間的矛盾捏一把汗。此前，學界流行的多個方案均是以北京為中心加周邊多個城市為藍本，其中天津只有寶坻、薊縣、武清三個區(qū)縣加入。
而“體現雙城聯動”意味著，天津將整體納入首都經濟圈規(guī)劃。不少業(yè)內人士認為，北京、天津、河北的關系問題仍將是困擾首都經濟圈規(guī)劃編制的主要問題。
“北京是全國的首都，天津則是北方重要的經濟中心，他們之間如何協(xié)調一直是個問題?！币晃缓暧^分析師告訴《國際金融報》記者。
對此，國家發(fā)改委對外經濟研究所王海峰博士在接受《國際金融報》記者采訪時指出，過去政府考慮占主導因素，而如今市場才是起到決定性作用的因素，未來通過市場互動，打通制約市場的行政因素，京津冀三地完全可以互融互通，發(fā)揮各自的優(yōu)勢。
交通、政策互融
要想使三地互融互通，交通等基礎設施的互通肯定是根本。“首先一點要打破行政區(qū)劃的限制，我們的鐵路網、公交網，其他的網全部得一體化?！蓖鹾７灞硎荆热绫本┯锌崭蹆?yōu)勢，而北京機場的客運量如今已經面臨飽和，完全可以分一些支線給天津，而交通的互通則是兩城之間合作的基礎。
一位國家發(fā)改委官員表示，目前正加緊制定首都經濟圈區(qū)域規(guī)劃，交通網絡升級將成為重點內容。未來將著力于北京多條高速公路和國道的連接，大幅向周邊城市以及整個經濟圈延伸與擴散。
此外，政策的互通也很關鍵。據悉，今年5月，河北省與北京市簽署《2013-2015年合作框架協(xié)議》，其中還包括實現兩地企業(yè)物流信息與公共服務信息的有效對接。
同月，天津市也與河北省簽署深化經濟與社會發(fā)展合作框架協(xié)議，從推動產業(yè)轉移升級合作等方面統(tǒng)籌兩地經濟社會協(xié)調發(fā)展，實現優(yōu)勢互補、密切合作、互利共贏。
“好政策必須要互相分享，三地都要把發(fā)展的規(guī)劃融入經濟圈這個大市場的背景，而不是只考慮自身的情況?！币院颖睘槔?，河北在三地之中相對落后，以往的發(fā)展主要也是拼資源，沒有技術優(yōu)勢。而面對日益嚴峻的環(huán)境污染，其不得不面對重工業(yè)的轉型，但它可以利用自身鋼材制造的基礎，將傳統(tǒng)的建鋼轉到下游的鋼材加工業(yè)上，而不是一味地追求高端服務業(yè)的發(fā)展。王海峰認為，北京、天津可以把自己剩下的一些服務行業(yè)引流到河北，河北可以與北京、天津對接，形成錯位發(fā)展。
上述分析師指出，如今河北與天津、北京已經簽訂了相關合作協(xié)議，問題還是北京和天津能否放下狹小的自我保護意識，真正打開心態(tài)，互利合作，從整個大經濟圈出發(fā)，來思考自己的定位與發(fā)展。 （國際金融報）
冀東水泥（000401）：受益節(jié)能限電華北淡季不淡 產能釋放高成長持續(xù)
華北市場十二月淡季不淡。12月在節(jié)能限電帶動下,產銷呈現淡季不淡,唐山地區(qū)對于小水泥限電更加嚴重,預計將持續(xù)到年底;同時從關停小產能力度來看,效果明顯強于往年,目前唐山200家關了68家,導致供給受限。由于限電對于具備技術優(yōu)勢企業(yè)影響遠小于小水泥,公司12月出貨量同比大幅提升,就價格而言,往年12月淡季京津唐地區(qū)價格較為平穩(wěn),但10年公司所在冀東大區(qū)價格出現不同幅度提價,其中北京上漲80-100元/噸,天津上漲40元/噸,唐山上漲20元/噸。
產銷量高成長持續(xù)。公司09年水泥產能達到5500萬噸(不包括秦嶺項目),預計10-11年新增產能約為2880萬噸,總產能達到8380萬噸?？紤]水泥生產線投產時間,預計11年初公司正常發(fā)揮水泥產能約在7400萬噸。就產量而言,我們預計公司10年水泥及熟料銷量達到5000萬噸,同比增速達到69%,11年產銷量可達到6500-7000萬噸,產能高增長逐步釋放。
出售混凝土股權解決同業(yè)競爭。前期公司為解決集團與上市公司的混凝土同業(yè)競爭問題,將上市公司持有剩余混凝土股權出售給集團混凝土投資公司,進一步明確以集團為主體的發(fā)展模式,有利于中長期業(yè)務發(fā)展。預計年底公司混凝土規(guī)模擴張至2500-3000萬立方米,對于把握區(qū)域市場十分有利。世界主要水泥生產企業(yè)包括Holcim、Lafarge、Cemex,均為上游骨料和下游預拌混凝土龍頭。
公司產能擴張穩(wěn)步進行,我們上調12年產銷量由8000萬噸至9000萬噸,上調12年業(yè)績2.1至2.35元,不考慮增發(fā)攤薄,我們預計公司10-12年EPS為1.2/1.8/2.35元。若考慮2011年公司增發(fā)成功股本擴張1.35億股,業(yè)績攤薄10%測算,我們預計公司攤薄后業(yè)績?yōu)?.2/1.6/2.1,按照股價23.54元測算,對應PE20/13/10倍。水泥行業(yè)供需趨勢向好,公司估值具有安全邊際,同時公司定向增發(fā)完成后,業(yè)績釋放動力加強,維持“增持”評級。（申銀萬國 王絲語）
新興鑄管（000778）：面向大海春暖花開 推薦
公司蕪湖基地的產品差異化和新疆基地的目標聚集戰(zhàn)略正逐步細分落實。
未來股份公司在武安本部維持存量的基礎上,安徽蕪湖、新疆兩個基地將成為公司十二五期間的主要增長點。
蕪湖基地一:該基地50萬噸管坯線已建成并于12月正式生產,我們預計2011年蕪湖基地鋼材產量180萬噸,同比上升近50%。
蕪湖基地二:和管坯配套的徑向鍛造項目已同時建成投產,計劃2011年徑向鍛件產量3萬噸,短期集中在合結鍛件,長期將逐步向芯棒等高端品過度。
蕪湖基地三:汽車鍛件項目仍在穩(wěn)步推進,2011年初公司擬引進修模/探傷精整線和銀亮材生產線,未來深度發(fā)展方向仍在論證階段。
蕪湖基地四:十二五期間蕪湖基地將在蕪湖三山工業(yè)園區(qū)新建60萬噸鑄管/40萬噸焊管及大型鑄鍛件,目前該項目正有序推進,計劃三年內全部完工。
新疆基地:金特鋼鐵二期技改項目已于10年底完成,2011年我們預計將有130萬噸的鋼材產量。同時公司參股的和合礦業(yè)也將在11年底形成100萬噸左右的鐵精粉產能。和靜縣300萬噸項目有望較快啟動。
球墨鑄管:通過對公司鑄管噸毛利歷史周期分析,我們認為20101H的鑄管噸毛利處于周期底部,2011年噸鑄管毛利將逐漸回升。
我們預測公司2010-2012年EPS分別為0.68,0.84,0.97元,11年動態(tài)PE為10.7倍。盡管當前整個行業(yè)面臨上下游壓力,但公司無論在產品結構和區(qū)域多元化方面都具備超越行業(yè)的增長潛力,結合公司PE歷史,我們認為公司的合理PE至少在16倍,11年目標價13.4元,維持對公司“推薦”評級,我們強烈看好公司的長期成長性。（興業(yè)證券 蘭杰 劉建剛）
渤海物流（000889）：業(yè)績扭虧 資產注入利于長遠發(fā)展
投資亮點一:房地產項目成為公司利潤增長點。報告期內,公司在售合肥欣苑小區(qū)和蕪湖市場圖書城兩個項目,預計下半年未售房產將實現收益;目前在建項目中淮南精品裝飾廣場項目三期(1.47萬平米)預計在2010年下半年可實現收益,滁州皖東國際車城項目五期(4.1萬平米)與淮南古玩市場項目(2.5萬平米)預計2011年實現收益;滁州財富廣場項目一期(6.14萬平米)將于2012年實現收益。
投資亮點二:茂業(yè)即將注入資產。2009年底,茂業(yè)旗下中兆投資成為公司第一大股東。目前茂業(yè)系在秦皇島、山西、無錫等地擁有多處百貨商場,而公司自身現已壟斷秦皇島地區(qū)百貨資源,為避免同業(yè)競爭,我們預計下一步茂業(yè)系將向公司注入部分資產,整合公司商業(yè)資源,從而實現資產合理配置,利于長遠發(fā)展。（天相投顧）
河北宣工（000923）：推土機龍頭 產銷量全國領先
公司是我國生產推土機的重要骨干企業(yè)、國有大型一類企業(yè)，也是河北省大型支柱性企業(yè)之一。公司產銷量連續(xù)七年居全國推土機行業(yè)首位，年生產能力2500臺，配件250噸，同時可提供各種類型高原推土機。公司早在2001年就和美國卡特比勒公司進行技術合作，共同研發(fā)了SD6D推土機和SD6E推土絞盤機，其技術開發(fā)水平和生產實力得到美國公司的好評。隨后公司自主開發(fā)的SD7、SD8高驅動推土機為國內首創(chuàng)，憑借著突出的技術及規(guī)模優(yōu)勢占據著較大的市場份額。近年公司通過調整產品結構，主攻大馬力推土機的生產和銷售，現已成為占領市場的主要產品。值得一提的是，公司試制成功了國內迄今為止最大馬力的SD9高驅動履帶推土機，為產品的優(yōu)化升級奠定了堅實的基礎。（倍新資訊）
風帆股份（600482）：業(yè)績符合預期 產能擴張?zhí)崴?/SPAN>
收入增長7.04%,毛利率及期間費用率穩(wěn)定。公司第三季度實現營業(yè)收入8.21億元,同比增長7.04%;實現歸屬上市公司凈利潤2274萬元,同比增長12.14%,每股收益0.05元。公司收入的增長主要來源于蓄電池業(yè)務,而毛利率維持穩(wěn)定,僅同比下降0.28個百分點至12.71%,三項期間費用率9.64%,與去年同期持平。
傳統(tǒng)業(yè)務還看鉛酸電池,工業(yè)用電池慢于計劃。公司的幾項業(yè)務中,包括鉛酸蓄電池、工業(yè)用電池、鋰離子電池和太陽能薄膜業(yè)務,工業(yè)用電池300萬kVAh的項目,目前由于其應用領域中通信領域需求的降低,導致該項目進度慢于計劃,公司正在調整其應用范圍;鋰離子電池和薄膜業(yè)務兩年內仍然無法貢獻利潤;因此公司增長仍要看鉛酸蓄電池業(yè)務。
鉛酸蓄電池產能擴張?zhí)崴?2012有望翻番。目前公司年產500萬只免維護蓄電池項目已經完成可研,11月開始建設,項目總投入5億元,其中募投資金2.7億元,建設工期約為1年,明年第四季度有望投產。而根據公司的計劃,2012年產達到2000萬只,產能翻番,將成為未來兩年業(yè)績主要的增長點。
公司想像空間仍在礦產資源。根據我們半個月前調研了解到的情況,三個礦仍在詳勘階段,尚未出詳勘結果。而由于天氣原因,如果11月仍不能得出結果后續(xù)的勘探就需要到明年3月份以后,我們判斷明年年中出結果的可能性較大。
上調盈利預測,維持“增持”評級。暫不計入礦產資源對公司帶來的影響,由于公司蓄電池產能擴張?zhí)崴?因此我們上調盈利預測,預計2010/11/12年EPS分別為0.16/0.21/0.36元?？紤]到按初勘結果計算公司每股資產價格超過20元,維持“增持”評級。（宏源證券 趙曦 王靜）
冀中能源（000937）：資源擴張初露端倪 高成長顯估值優(yōu)勢
公司公告中指出,本協(xié)議的簽署將有利于公司收購誠峰石化股權相關工作的開展,有利于公司進一步參與內蒙古煤炭資源的整合和煤炭企業(yè)的收購,促進公司的主業(yè)發(fā)展。
我們判斷,此次收購拉開了公司在內蒙獲取資源的序幕,預計公司未來在內蒙仍將繼續(xù)擴張,為公司煤炭業(yè)務的穩(wěn)定增長提供保證,有利于緩解市場對公司成長性的疑慮,強化公司估值優(yōu)勢。
考慮到公司近期通過技改等方式進行內部產量提升、積極獲取省外資源進行外部擴張,預計未來幾年產能增速穩(wěn)定,加之公司業(yè)績對煤價有較高的彈性,預期2011年利潤增速將維持在20%以上。綜上,我們給予公司2010/2011/2012年EPS2.25/2.75/3.23元的盈利預測,當前價32.29元,對應P/E為14x/12x/lOx;給予目標價49.50元,對應11年P/E18x;估值優(yōu)勢明顯,維持“買入”評級。（中信證券 羅澤?。?/SPAN>
凌云股份（600480）：增發(fā)拉動估值與業(yè)績雙提升 重組預期助, 騰飛
規(guī)模化集成化零部件供應商享受超額收益。
凌云股份10月18日獲準非公開發(fā)行不超過7500萬股,其中公司控股股東凌云集團認購數量不低于10%,發(fā)行價不低于11.07元/股,募投項目為汽車保險杠防撞梁和側門防撞桿業(yè)務。作為目前國內最大的汽車輥壓件、沖壓件、汽車壓力管路系統(tǒng)總成生產基地,凌云已經形成與整車廠合作共同發(fā)展的模式,部分新產品與汽車廠家同步開發(fā),公司將顯著受益于汽車零部件行業(yè)規(guī)?；?、獨立化的發(fā)展趨勢。汽車保險杠防撞梁和側門防撞桿業(yè)務由于國家汽車安全政策的強制規(guī)定而面臨爆發(fā)性增長機遇。
募投項目增厚業(yè)績指日可待公司業(yè)績構成估值底限。
我們預計公司三季報業(yè)績?yōu)?.69元,全年每股收益預計為0.93元,同比增長51%。增發(fā)募投項目將在一年半的時間內達產,考慮到公司已于今年初提前以自有資金投入到四大項目中去,因此2011年募投項目貢獻部分業(yè)績是可以預期的。我們預計2011年攤薄后的每股收益將增厚至1.42元,2012年每股收益將增厚至2.27元,對應目前的市盈率僅8倍。
存在較大的資產重組預期。
我們預計,未來兵器集團將提高下屬汽車零部件企業(yè)的配套層次和集成度,模塊化供應商將成為零部件企業(yè)的發(fā)展目標。我們預計,凌云股份和長春一東作為汽車零部件的主要生產企業(yè),資產存在整合預期。這類事件性投資機會將賦予凌云股份較高的溢價,市場將重新認識凌云股份。
首次給予“買入”評級,短期目標價25元,長期目標價35元。
我們預計公司在2010~2012未來三年的凈利潤復合增長率約66.5%。綜合考慮其行業(yè)領先地位,盈利增長能力和穩(wěn)健財務狀況,我們認為可以給予公司一定的高成長溢價,按2011年25倍PE估值,公司價值為35.5元。我們給予公司“買入”的投資評級,目標價25元。（光大證券 惲敏）
先河環(huán)保（300137）：中國環(huán)保監(jiān)測儀器領域的旗艦
中國環(huán)保監(jiān)測儀器領域的旗艦公司是我國規(guī)模最大、產品種類最全的環(huán)境監(jiān)測儀器生產和技術服務企業(yè)，產品包括：空氣質量連續(xù)自動監(jiān)測系統(tǒng)、水質連續(xù)自洞見測系統(tǒng)、污水在線自動監(jiān)測系，酸雨連續(xù)自動監(jiān)測系統(tǒng)以及數字應急監(jiān)測車等。
公司多次承接“九五”、“十五”、“十一五”、“863”等國家級項姆，并且擁有多項自主知識產權。目前擁有專利27項，軟件產品20項，軟件著作權6項，非專利技術15項。
2006-2009年間，公司營收的年均增長率為29.03%，這其中包括2009年金融危機的影響。凈利潤復合增長率達到了58.63%，體現了其快速的增長和很強的盈利能力。
環(huán)保監(jiān)測設備行業(yè)，為“包容性”增長保駕護航“十二五”規(guī)劃中，新興產業(yè)領域確定“節(jié)能環(huán)?！薄⑿乱淮畔⒓夹g、生物、高端裝備制造產業(yè)為支柱產業(yè)，而節(jié)能環(huán)保的基礎就是環(huán)保監(jiān)測。只有掌握了環(huán)境監(jiān)測的確切數據，才可能更好的推進環(huán)境保護政策。
在我國，只有不到11%的人飲用符合我國衛(wèi)生標準的水，而空氣質量的日益惡化，酸雨的危害也讓經濟增長蒙上了陰影。在以“包容性增長”為理念的十二五期間，環(huán)境監(jiān)測設備的投入成為必然之舉。
政府采購為主要市場，國外產品是主要對手環(huán)保監(jiān)測設備的主要客戶是各地的水務、環(huán)保、市政、垃圾處理等政府部門以及電力、煤炭、石化、建材、冶金、食品等排污企業(yè)。"十二五"期間，我國環(huán)保產業(yè)投資預計將達3.1萬億元，2020年環(huán)保有望成為國民經濟的支柱產業(yè)。巨額投資為環(huán)保監(jiān)測設備帶來巨大的市場機遇。
公司是國內最早擁有自主知識產權環(huán)保監(jiān)測設備的企業(yè)，在空氣監(jiān)測領域，國內鮮有對手與國外產品競爭，公司市場占有率30%以上。水監(jiān)測領域，競爭對手亦主要是進口或進口組裝產品，2009年占有率12%。但總體而言，公司的產品較之國外儀器更適應中國的儀器使用環(huán)境，后續(xù)產品維護和技術支持也更為完善。
募集資金重點發(fā)展飲用水水質監(jiān)測預警系統(tǒng)和設備運營項目公司擬發(fā)行不超過3000萬股，募集資金投向“飲用水水質安全在線監(jiān)測系統(tǒng)以及預警信息管理裝備”產業(yè)化項目，建設期2年。
項目達產后能年產浮標式水體安全在線連續(xù)自動監(jiān)測系統(tǒng)350臺，監(jiān)測車35輛。預計項目稅后內部收益率31.46%，回收期為4年。另外，產品銷售已經不足以滿足客戶的需求，專業(yè)的運營維護成為日后發(fā)展的必然選擇，公司亦計劃在此方面進行投資。
發(fā)行價格區(qū)間20.7～25.2元預計2010～2012年公司分別實現每股收益0.46、0.72、1.05元。
我們考慮到環(huán)保設備行業(yè)平均估值和行業(yè)前景，按照2010年45倍、2011年35倍測算，預計發(fā)行價在20.7～25.2元。按照今年50倍、明年40倍PE估值，合理價格23～28.8元。（中信建投 馮福章）
三聚環(huán)保（300072）：脫硫凈化服務商 增持
公司主營能源領域的脫硫凈化服務,擁有四大系列產品。公司為基礎能源工業(yè)的產品清潔化、產品質量提升及生產過程的清潔化提供產品、技術和服務,主要從事脫硫凈化劑、脫硫催化劑、其他凈化劑(脫氯劑、脫砷劑等)、特種催化材料及催化劑等的研發(fā)、生產、銷售及相關技術服務。目前,公司擁有脫硫催化劑、脫硫凈化劑、其他凈化產品(脫氯劑、脫砷劑等)、特種催化材料及催化劑等四大類七十多個品種,其中脫硫催化劑占據半壁河山。
能源凈化行業(yè)發(fā)展前景樂觀,公司作為行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。預計2010年整個能源凈化行業(yè)對凈化產品的需求量預計近25萬噸,2015年將增加至69.07萬噸,相關需求將保持22.53%左右的年增長率。公司依托雄厚的研發(fā)實力,公司在細分市場上競爭優(yōu)勢明顯。2006年-2008年,公司在石油化工領域的市場份額都穩(wěn)居行業(yè)首位。為了應對日益旺盛的市場需求,公司通過IPO募集資金,計劃新增產能11,000噸。
盈利預測與估值。我們預計在2010-2012年,公司可實現歸屬母公司的凈利潤分別為:7500萬、1.26億、1.89億,折合每股收益為:0.77元、1.30元、1.94元,對應的市盈率分別為:58倍、35倍、23倍。可以給予公司2011年業(yè)績40倍的市盈率,對應的目標價為52元,尚有16%的上漲空間。考慮到國家對節(jié)能環(huán)保行業(yè)扶植政策對股價的刺激,我們給予公司“增持”評級。（日信證券研究所）
碧水源（300070）：引領污水處理領域 增持
公司主營以MBR技術為核心的污水深度處理業(yè)務。公司是由歸國留學人員創(chuàng)辦的專業(yè)從事污水處理與污水資源化技術開發(fā)應用的高科技環(huán)保企業(yè)。主要采用先進的MBR技術,為客戶一攬子提供建造污水處理廠或再生水廠的整體技術解決方案,包括技術方案設計、工程設計、技術實施與系統(tǒng)集成、運營技術支持和托管運營服務等,并生產和提供應用MBR技術的核心設備膜組器和其核心部件膜材料,最終為客戶建成達到較高出水水質標準的污水處理廠或再生水廠。
公司的MBR技術領先全球,在國內現有市場上占有率高。在當今污水處理領域,MBR技術通過將傳統(tǒng)的活性污泥法與先進的膜技術結合,直接實現污水處理變可回收水,對于緩解水資源的匱乏具有實質性意義,被認為是世界污水處理領域的一場技術革命。預計2010年的全球MBR市場容量達到120億美元,其中中國市場容量大約為15億美元。公司作為國內最早的MBR企業(yè),在MBR工藝、膜組器設備和膜材料制造三大關鍵領域全面擁有核心技術和知識產權,產品性能不低于GE、西門子。同時,公司憑借低于國外大約30%的價格優(yōu)勢和良好及時的售后服務優(yōu)勢,在大中型MBR項目上擁有60%的市場占有率。
盈利預測與估值。我們預計在2010-2012年,公司可實現歸屬母公司的凈利潤分別為:1.95億、3.24億、5.04億,折合每股收益為:1.33元、2.20元、3.43元,對應的市盈率分別為:80倍、49倍、31倍?？紤]到國家對節(jié)能環(huán)保行業(yè)扶植政策對股價的刺激,我們給予公司“增持”評級。（日信證券研究所）
四維圖新（002405）：分享行業(yè)高速增長 目標價52元
公司是國內導航電子地圖的領軍企業(yè).
公司成立以來一直專注于導航電子地圖的研發(fā)、生產和銷售,是國內首家獲得導航電子地圖制作資質的企業(yè),各項子產品均具有較高的市場份額,處于市場領先地位。
前裝車載導航市場增長明確,支撐公司持續(xù)成長.
隨著國家政策的大力扶持以及國內對汽車需求的持續(xù)推動,汽車產業(yè)將保持穩(wěn)定增長,同時隨著導航設備應用的普及,車載導航設備新車裝備率亦將逐漸提升。我們認為前裝車載導航設備從長期來看將成為汽車的標配。前裝車載導航市場的穩(wěn)定增長將支撐公司持續(xù)成長。
手機導航市場潛力巨大,為公司未來重要利潤增長點.
隨著導航增值服務的普及、無線網絡建設的完善以及GPS芯片價格的下降,我們認為國內GPS手機產業(yè)在未來三年將有望獲得高速發(fā)展,GPS手機銷量的復合增長率有望達到97%。公司作為行業(yè)領軍企業(yè)將分享GPS手機市場高速增長的盛宴。
盈利預測與投資評級.
根據我們的預測,公司2010-2012年收入分別為6.87億元、9.43億元、12.01億元。歸屬母公司凈利潤分別為2.48億元、3.37億元、4.65億元,對應EPS分別為0.62元、0.84元、1.16元。綜合考慮DCF絕對估值情況以及同類上市公司估值水平,我們維持公司“持有”評級,12個月合理價格為51.80元。（廣發(fā)證券 惠毓倫 亓辰）
萬邦達(300055)：新興藍籌的典范 工業(yè)水處理行業(yè)的龍頭
符合新興藍籌“三要素”。隨國家環(huán)保標準的不斷提高，國家在石油化工、煤化工大項目的投入加大，工業(yè)污水處理行業(yè)空間越來越大。公司“EPC+C”的模式使公司毛利率得到大幅提升。公司的商業(yè)模式支持大規(guī)模的擴展，可以從中石油、神華集團擴展到中石化、中煤等重點企業(yè)及相關行業(yè)。
核心競爭優(yōu)勢。公司的比較競爭優(yōu)勢來自于：公司摸索出一套適合不同行業(yè)工業(yè)水處理的新工藝及解決方案，同時提供集“給水設計”與“污水處理、中水回用”一站式解決方案，形成了一定的技術壁壘。此外，公司以項目開發(fā)、項目推進與跟蹤服務的營銷模式確保了市場占有份額的持續(xù)性增長。
上半年與寰球工程公司的戰(zhàn)略合作協(xié)議打開了新的增長空間。中國寰球工程公司是全球100 強的工程服務公司，是中石油的全資子公司，在國內外重大的石油化工、煤化工項目上擔任工程總承包角色。上半年公司與中國寰球工程公司的戰(zhàn)略合作協(xié)議，為公司進一步承接中石油集團項目創(chuàng)造了更有利的條件，同時也存在與寰球工程公司一起承接海外項目的良好預期。
全年業(yè)績略低于預期，但考慮到公司“EPC+C”的商業(yè)模式仍然處于營運初期，下半年托管業(yè)務量將逐漸達到預期，仍維持“增持”評級。由于寧東兩個項目來水量低于預期，致使托管費下降，托管收入下降3000 萬元-4000 萬元，下調每股EPS0.2 元，全年EPS 預計為1.2 元?？紤]到托管收入明年會正常釋放，維持2011 年EPS 為2.1。
“最難編制的區(qū)域規(guī)劃”—《首都經濟圈發(fā)展規(guī)劃》有了加速跡象。
有消息稱，歷時近兩年，一直“難產”的“首都經濟圈”終于不再只是一個概念，而是即將成為一個整體規(guī)劃。據悉，首都經濟圈發(fā)展規(guī)劃已經列入國家發(fā)改委2012年區(qū)域規(guī)劃審批計劃，爭取在2013年1月底前上報國務院?！薄秶H金融報》記者為此致電國家發(fā)改委，但截至發(fā)稿未聯系上相關人士。
不過，12月20日國家發(fā)改委再次召開會議，對首都經濟圈發(fā)展進行下一步研究部署，北京、天津、河北三地的發(fā)改委負責人也參加了座談會。國家發(fā)改委地區(qū)司司長范恒山更是強調了京津冀兩省一市發(fā)展的重要意義。
雙城聯動引京冀之爭
值得一提的是，范恒山在會上強調，規(guī)劃編制在總體上要把握凸顯首都地位、體現雙城聯動、促進一體發(fā)展、發(fā)揮比較優(yōu)勢、解決關鍵問題、著力示范帶動等重要原則。
又是“首都地位”、又是“雙城聯動”，不禁讓人為如何解決三地，尤其是京冀之間的矛盾捏一把汗。此前，學界流行的多個方案均是以北京為中心加周邊多個城市為藍本，其中天津只有寶坻、薊縣、武清三個區(qū)縣加入。
而“體現雙城聯動”意味著，天津將整體納入首都經濟圈規(guī)劃。不少業(yè)內人士認為，北京、天津、河北的關系問題仍將是困擾首都經濟圈規(guī)劃編制的主要問題。
“北京是全國的首都，天津則是北方重要的經濟中心，他們之間如何協(xié)調一直是個問題?！币晃缓暧^分析師告訴《國際金融報》記者。
對此，國家發(fā)改委對外經濟研究所王海峰博士在接受《國際金融報》記者采訪時指出，過去政府考慮占主導因素，而如今市場才是起到決定性作用的因素，未來通過市場互動，打通制約市場的行政因素，京津冀三地完全可以互融互通，發(fā)揮各自的優(yōu)勢。
交通、政策互融
要想使三地互融互通，交通等基礎設施的互通肯定是根本。“首先一點要打破行政區(qū)劃的限制，我們的鐵路網、公交網，其他的網全部得一體化?！蓖鹾７灞硎荆热绫本┯锌崭蹆?yōu)勢，而北京機場的客運量如今已經面臨飽和，完全可以分一些支線給天津，而交通的互通則是兩城之間合作的基礎。
一位國家發(fā)改委官員表示，目前正加緊制定首都經濟圈區(qū)域規(guī)劃，交通網絡升級將成為重點內容。未來將著力于北京多條高速公路和國道的連接，大幅向周邊城市以及整個經濟圈延伸與擴散。
此外，政策的互通也很關鍵。據悉，今年5月，河北省與北京市簽署《2013-2015年合作框架協(xié)議》，其中還包括實現兩地企業(yè)物流信息與公共服務信息的有效對接。
同月，天津市也與河北省簽署深化經濟與社會發(fā)展合作框架協(xié)議，從推動產業(yè)轉移升級合作等方面統(tǒng)籌兩地經濟社會協(xié)調發(fā)展，實現優(yōu)勢互補、密切合作、互利共贏。
“好政策必須要互相分享，三地都要把發(fā)展的規(guī)劃融入經濟圈這個大市場的背景，而不是只考慮自身的情況?！币院颖睘槔?，河北在三地之中相對落后，以往的發(fā)展主要也是拼資源，沒有技術優(yōu)勢。而面對日益嚴峻的環(huán)境污染，其不得不面對重工業(yè)的轉型，但它可以利用自身鋼材制造的基礎，將傳統(tǒng)的建鋼轉到下游的鋼材加工業(yè)上，而不是一味地追求高端服務業(yè)的發(fā)展。王海峰認為，北京、天津可以把自己剩下的一些服務行業(yè)引流到河北，河北可以與北京、天津對接，形成錯位發(fā)展。
上述分析師指出，如今河北與天津、北京已經簽訂了相關合作協(xié)議，問題還是北京和天津能否放下狹小的自我保護意識，真正打開心態(tài)，互利合作，從整個大經濟圈出發(fā)，來思考自己的定位與發(fā)展。 （國際金融報）
冀東水泥（000401）：受益節(jié)能限電華北淡季不淡 產能釋放高成長持續(xù)
華北市場十二月淡季不淡。12月在節(jié)能限電帶動下,產銷呈現淡季不淡,唐山地區(qū)對于小水泥限電更加嚴重,預計將持續(xù)到年底;同時從關停小產能力度來看,效果明顯強于往年,目前唐山200家關了68家,導致供給受限。由于限電對于具備技術優(yōu)勢企業(yè)影響遠小于小水泥,公司12月出貨量同比大幅提升,就價格而言,往年12月淡季京津唐地區(qū)價格較為平穩(wěn),但10年公司所在冀東大區(qū)價格出現不同幅度提價,其中北京上漲80-100元/噸,天津上漲40元/噸,唐山上漲20元/噸。
產銷量高成長持續(xù)。公司09年水泥產能達到5500萬噸(不包括秦嶺項目),預計10-11年新增產能約為2880萬噸,總產能達到8380萬噸?？紤]水泥生產線投產時間,預計11年初公司正常發(fā)揮水泥產能約在7400萬噸。就產量而言,我們預計公司10年水泥及熟料銷量達到5000萬噸,同比增速達到69%,11年產銷量可達到6500-7000萬噸,產能高增長逐步釋放。
出售混凝土股權解決同業(yè)競爭。前期公司為解決集團與上市公司的混凝土同業(yè)競爭問題,將上市公司持有剩余混凝土股權出售給集團混凝土投資公司,進一步明確以集團為主體的發(fā)展模式,有利于中長期業(yè)務發(fā)展。預計年底公司混凝土規(guī)模擴張至2500-3000萬立方米,對于把握區(qū)域市場十分有利。世界主要水泥生產企業(yè)包括Holcim、Lafarge、Cemex,均為上游骨料和下游預拌混凝土龍頭。
公司產能擴張穩(wěn)步進行,我們上調12年產銷量由8000萬噸至9000萬噸,上調12年業(yè)績2.1至2.35元,不考慮增發(fā)攤薄,我們預計公司10-12年EPS為1.2/1.8/2.35元。若考慮2011年公司增發(fā)成功股本擴張1.35億股,業(yè)績攤薄10%測算,我們預計公司攤薄后業(yè)績?yōu)?.2/1.6/2.1,按照股價23.54元測算,對應PE20/13/10倍。水泥行業(yè)供需趨勢向好,公司估值具有安全邊際,同時公司定向增發(fā)完成后,業(yè)績釋放動力加強,維持“增持”評級。（申銀萬國 王絲語）
新興鑄管（000778）：面向大海春暖花開 推薦
公司蕪湖基地的產品差異化和新疆基地的目標聚集戰(zhàn)略正逐步細分落實。
未來股份公司在武安本部維持存量的基礎上,安徽蕪湖、新疆兩個基地將成為公司十二五期間的主要增長點。
蕪湖基地一:該基地50萬噸管坯線已建成并于12月正式生產,我們預計2011年蕪湖基地鋼材產量180萬噸,同比上升近50%。
蕪湖基地二:和管坯配套的徑向鍛造項目已同時建成投產,計劃2011年徑向鍛件產量3萬噸,短期集中在合結鍛件,長期將逐步向芯棒等高端品過度。
蕪湖基地三:汽車鍛件項目仍在穩(wěn)步推進,2011年初公司擬引進修模/探傷精整線和銀亮材生產線,未來深度發(fā)展方向仍在論證階段。
蕪湖基地四:十二五期間蕪湖基地將在蕪湖三山工業(yè)園區(qū)新建60萬噸鑄管/40萬噸焊管及大型鑄鍛件,目前該項目正有序推進,計劃三年內全部完工。
新疆基地:金特鋼鐵二期技改項目已于10年底完成,2011年我們預計將有130萬噸的鋼材產量。同時公司參股的和合礦業(yè)也將在11年底形成100萬噸左右的鐵精粉產能。和靜縣300萬噸項目有望較快啟動。
球墨鑄管:通過對公司鑄管噸毛利歷史周期分析,我們認為20101H的鑄管噸毛利處于周期底部,2011年噸鑄管毛利將逐漸回升。
我們預測公司2010-2012年EPS分別為0.68,0.84,0.97元,11年動態(tài)PE為10.7倍。盡管當前整個行業(yè)面臨上下游壓力,但公司無論在產品結構和區(qū)域多元化方面都具備超越行業(yè)的增長潛力,結合公司PE歷史,我們認為公司的合理PE至少在16倍,11年目標價13.4元,維持對公司“推薦”評級,我們強烈看好公司的長期成長性。（興業(yè)證券 蘭杰 劉建剛）
渤海物流（000889）：業(yè)績扭虧 資產注入利于長遠發(fā)展
投資亮點一:房地產項目成為公司利潤增長點。報告期內,公司在售合肥欣苑小區(qū)和蕪湖市場圖書城兩個項目,預計下半年未售房產將實現收益;目前在建項目中淮南精品裝飾廣場項目三期(1.47萬平米)預計在2010年下半年可實現收益,滁州皖東國際車城項目五期(4.1萬平米)與淮南古玩市場項目(2.5萬平米)預計2011年實現收益;滁州財富廣場項目一期(6.14萬平米)將于2012年實現收益。
投資亮點二:茂業(yè)即將注入資產。2009年底,茂業(yè)旗下中兆投資成為公司第一大股東。目前茂業(yè)系在秦皇島、山西、無錫等地擁有多處百貨商場,而公司自身現已壟斷秦皇島地區(qū)百貨資源,為避免同業(yè)競爭,我們預計下一步茂業(yè)系將向公司注入部分資產,整合公司商業(yè)資源,從而實現資產合理配置,利于長遠發(fā)展。（天相投顧）
河北宣工（000923）：推土機龍頭 產銷量全國領先
公司是我國生產推土機的重要骨干企業(yè)、國有大型一類企業(yè)，也是河北省大型支柱性企業(yè)之一。公司產銷量連續(xù)七年居全國推土機行業(yè)首位，年生產能力2500臺，配件250噸，同時可提供各種類型高原推土機。公司早在2001年就和美國卡特比勒公司進行技術合作，共同研發(fā)了SD6D推土機和SD6E推土絞盤機，其技術開發(fā)水平和生產實力得到美國公司的好評。隨后公司自主開發(fā)的SD7、SD8高驅動推土機為國內首創(chuàng)，憑借著突出的技術及規(guī)模優(yōu)勢占據著較大的市場份額。近年公司通過調整產品結構，主攻大馬力推土機的生產和銷售，現已成為占領市場的主要產品。值得一提的是，公司試制成功了國內迄今為止最大馬力的SD9高驅動履帶推土機，為產品的優(yōu)化升級奠定了堅實的基礎。（倍新資訊）
風帆股份（600482）：業(yè)績符合預期 產能擴張?zhí)崴?/SPAN>
收入增長7.04%,毛利率及期間費用率穩(wěn)定。公司第三季度實現營業(yè)收入8.21億元,同比增長7.04%;實現歸屬上市公司凈利潤2274萬元,同比增長12.14%,每股收益0.05元。公司收入的增長主要來源于蓄電池業(yè)務,而毛利率維持穩(wěn)定,僅同比下降0.28個百分點至12.71%,三項期間費用率9.64%,與去年同期持平。
傳統(tǒng)業(yè)務還看鉛酸電池,工業(yè)用電池慢于計劃。公司的幾項業(yè)務中,包括鉛酸蓄電池、工業(yè)用電池、鋰離子電池和太陽能薄膜業(yè)務,工業(yè)用電池300萬kVAh的項目,目前由于其應用領域中通信領域需求的降低,導致該項目進度慢于計劃,公司正在調整其應用范圍;鋰離子電池和薄膜業(yè)務兩年內仍然無法貢獻利潤;因此公司增長仍要看鉛酸蓄電池業(yè)務。
鉛酸蓄電池產能擴張?zhí)崴?2012有望翻番。目前公司年產500萬只免維護蓄電池項目已經完成可研,11月開始建設,項目總投入5億元,其中募投資金2.7億元,建設工期約為1年,明年第四季度有望投產。而根據公司的計劃,2012年產達到2000萬只,產能翻番,將成為未來兩年業(yè)績主要的增長點。
公司想像空間仍在礦產資源。根據我們半個月前調研了解到的情況,三個礦仍在詳勘階段,尚未出詳勘結果。而由于天氣原因,如果11月仍不能得出結果后續(xù)的勘探就需要到明年3月份以后,我們判斷明年年中出結果的可能性較大。
上調盈利預測,維持“增持”評級。暫不計入礦產資源對公司帶來的影響,由于公司蓄電池產能擴張?zhí)崴?因此我們上調盈利預測,預計2010/11/12年EPS分別為0.16/0.21/0.36元?？紤]到按初勘結果計算公司每股資產價格超過20元,維持“增持”評級。（宏源證券 趙曦 王靜）
冀中能源（000937）：資源擴張初露端倪 高成長顯估值優(yōu)勢
公司公告中指出,本協(xié)議的簽署將有利于公司收購誠峰石化股權相關工作的開展,有利于公司進一步參與內蒙古煤炭資源的整合和煤炭企業(yè)的收購,促進公司的主業(yè)發(fā)展。
我們判斷,此次收購拉開了公司在內蒙獲取資源的序幕,預計公司未來在內蒙仍將繼續(xù)擴張,為公司煤炭業(yè)務的穩(wěn)定增長提供保證,有利于緩解市場對公司成長性的疑慮,強化公司估值優(yōu)勢。
考慮到公司近期通過技改等方式進行內部產量提升、積極獲取省外資源進行外部擴張,預計未來幾年產能增速穩(wěn)定,加之公司業(yè)績對煤價有較高的彈性,預期2011年利潤增速將維持在20%以上。綜上,我們給予公司2010/2011/2012年EPS2.25/2.75/3.23元的盈利預測,當前價32.29元,對應P/E為14x/12x/lOx;給予目標價49.50元,對應11年P/E18x;估值優(yōu)勢明顯,維持“買入”評級。（中信證券 羅澤?。?/SPAN>
凌云股份（600480）：增發(fā)拉動估值與業(yè)績雙提升 重組預期助, 騰飛
規(guī)模化集成化零部件供應商享受超額收益。
凌云股份10月18日獲準非公開發(fā)行不超過7500萬股,其中公司控股股東凌云集團認購數量不低于10%,發(fā)行價不低于11.07元/股,募投項目為汽車保險杠防撞梁和側門防撞桿業(yè)務。作為目前國內最大的汽車輥壓件、沖壓件、汽車壓力管路系統(tǒng)總成生產基地,凌云已經形成與整車廠合作共同發(fā)展的模式,部分新產品與汽車廠家同步開發(fā),公司將顯著受益于汽車零部件行業(yè)規(guī)?；?、獨立化的發(fā)展趨勢。汽車保險杠防撞梁和側門防撞桿業(yè)務由于國家汽車安全政策的強制規(guī)定而面臨爆發(fā)性增長機遇。
募投項目增厚業(yè)績指日可待公司業(yè)績構成估值底限。
我們預計公司三季報業(yè)績?yōu)?.69元,全年每股收益預計為0.93元,同比增長51%。增發(fā)募投項目將在一年半的時間內達產,考慮到公司已于今年初提前以自有資金投入到四大項目中去,因此2011年募投項目貢獻部分業(yè)績是可以預期的。我們預計2011年攤薄后的每股收益將增厚至1.42元,2012年每股收益將增厚至2.27元,對應目前的市盈率僅8倍。
存在較大的資產重組預期。
我們預計,未來兵器集團將提高下屬汽車零部件企業(yè)的配套層次和集成度,模塊化供應商將成為零部件企業(yè)的發(fā)展目標。我們預計,凌云股份和長春一東作為汽車零部件的主要生產企業(yè),資產存在整合預期。這類事件性投資機會將賦予凌云股份較高的溢價,市場將重新認識凌云股份。
首次給予“買入”評級,短期目標價25元,長期目標價35元。
我們預計公司在2010~2012未來三年的凈利潤復合增長率約66.5%。綜合考慮其行業(yè)領先地位,盈利增長能力和穩(wěn)健財務狀況,我們認為可以給予公司一定的高成長溢價,按2011年25倍PE估值,公司價值為35.5元。我們給予公司“買入”的投資評級,目標價25元。（光大證券 惲敏）
先河環(huán)保（300137）：中國環(huán)保監(jiān)測儀器領域的旗艦
中國環(huán)保監(jiān)測儀器領域的旗艦公司是我國規(guī)模最大、產品種類最全的環(huán)境監(jiān)測儀器生產和技術服務企業(yè)，產品包括：空氣質量連續(xù)自動監(jiān)測系統(tǒng)、水質連續(xù)自洞見測系統(tǒng)、污水在線自動監(jiān)測系，酸雨連續(xù)自動監(jiān)測系統(tǒng)以及數字應急監(jiān)測車等。
公司多次承接“九五”、“十五”、“十一五”、“863”等國家級項姆，并且擁有多項自主知識產權。目前擁有專利27項，軟件產品20項，軟件著作權6項，非專利技術15項。
2006-2009年間，公司營收的年均增長率為29.03%，這其中包括2009年金融危機的影響。凈利潤復合增長率達到了58.63%，體現了其快速的增長和很強的盈利能力。
環(huán)保監(jiān)測設備行業(yè)，為“包容性”增長保駕護航“十二五”規(guī)劃中，新興產業(yè)領域確定“節(jié)能環(huán)?！薄⑿乱淮畔⒓夹g、生物、高端裝備制造產業(yè)為支柱產業(yè)，而節(jié)能環(huán)保的基礎就是環(huán)保監(jiān)測。只有掌握了環(huán)境監(jiān)測的確切數據，才可能更好的推進環(huán)境保護政策。
在我國，只有不到11%的人飲用符合我國衛(wèi)生標準的水，而空氣質量的日益惡化，酸雨的危害也讓經濟增長蒙上了陰影。在以“包容性增長”為理念的十二五期間，環(huán)境監(jiān)測設備的投入成為必然之舉。
政府采購為主要市場，國外產品是主要對手環(huán)保監(jiān)測設備的主要客戶是各地的水務、環(huán)保、市政、垃圾處理等政府部門以及電力、煤炭、石化、建材、冶金、食品等排污企業(yè)。"十二五"期間，我國環(huán)保產業(yè)投資預計將達3.1萬億元，2020年環(huán)保有望成為國民經濟的支柱產業(yè)。巨額投資為環(huán)保監(jiān)測設備帶來巨大的市場機遇。
公司是國內最早擁有自主知識產權環(huán)保監(jiān)測設備的企業(yè)，在空氣監(jiān)測領域，國內鮮有對手與國外產品競爭，公司市場占有率30%以上。水監(jiān)測領域，競爭對手亦主要是進口或進口組裝產品，2009年占有率12%。但總體而言，公司的產品較之國外儀器更適應中國的儀器使用環(huán)境，后續(xù)產品維護和技術支持也更為完善。
募集資金重點發(fā)展飲用水水質監(jiān)測預警系統(tǒng)和設備運營項目公司擬發(fā)行不超過3000萬股，募集資金投向“飲用水水質安全在線監(jiān)測系統(tǒng)以及預警信息管理裝備”產業(yè)化項目，建設期2年。
項目達產后能年產浮標式水體安全在線連續(xù)自動監(jiān)測系統(tǒng)350臺，監(jiān)測車35輛。預計項目稅后內部收益率31.46%，回收期為4年。另外，產品銷售已經不足以滿足客戶的需求，專業(yè)的運營維護成為日后發(fā)展的必然選擇，公司亦計劃在此方面進行投資。
發(fā)行價格區(qū)間20.7～25.2元預計2010～2012年公司分別實現每股收益0.46、0.72、1.05元。
我們考慮到環(huán)保設備行業(yè)平均估值和行業(yè)前景，按照2010年45倍、2011年35倍測算，預計發(fā)行價在20.7～25.2元。按照今年50倍、明年40倍PE估值，合理價格23～28.8元。（中信建投 馮福章）
三聚環(huán)保（300072）：脫硫凈化服務商 增持
公司主營能源領域的脫硫凈化服務,擁有四大系列產品。公司為基礎能源工業(yè)的產品清潔化、產品質量提升及生產過程的清潔化提供產品、技術和服務,主要從事脫硫凈化劑、脫硫催化劑、其他凈化劑(脫氯劑、脫砷劑等)、特種催化材料及催化劑等的研發(fā)、生產、銷售及相關技術服務。目前,公司擁有脫硫催化劑、脫硫凈化劑、其他凈化產品(脫氯劑、脫砷劑等)、特種催化材料及催化劑等四大類七十多個品種,其中脫硫催化劑占據半壁河山。
能源凈化行業(yè)發(fā)展前景樂觀,公司作為行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。預計2010年整個能源凈化行業(yè)對凈化產品的需求量預計近25萬噸,2015年將增加至69.07萬噸,相關需求將保持22.53%左右的年增長率。公司依托雄厚的研發(fā)實力,公司在細分市場上競爭優(yōu)勢明顯。2006年-2008年,公司在石油化工領域的市場份額都穩(wěn)居行業(yè)首位。為了應對日益旺盛的市場需求,公司通過IPO募集資金,計劃新增產能11,000噸。
盈利預測與估值。我們預計在2010-2012年,公司可實現歸屬母公司的凈利潤分別為:7500萬、1.26億、1.89億,折合每股收益為:0.77元、1.30元、1.94元,對應的市盈率分別為:58倍、35倍、23倍。可以給予公司2011年業(yè)績40倍的市盈率,對應的目標價為52元,尚有16%的上漲空間。考慮到國家對節(jié)能環(huán)保行業(yè)扶植政策對股價的刺激,我們給予公司“增持”評級。（日信證券研究所）
碧水源（300070）：引領污水處理領域 增持
公司主營以MBR技術為核心的污水深度處理業(yè)務。公司是由歸國留學人員創(chuàng)辦的專業(yè)從事污水處理與污水資源化技術開發(fā)應用的高科技環(huán)保企業(yè)。主要采用先進的MBR技術,為客戶一攬子提供建造污水處理廠或再生水廠的整體技術解決方案,包括技術方案設計、工程設計、技術實施與系統(tǒng)集成、運營技術支持和托管運營服務等,并生產和提供應用MBR技術的核心設備膜組器和其核心部件膜材料,最終為客戶建成達到較高出水水質標準的污水處理廠或再生水廠。
公司的MBR技術領先全球,在國內現有市場上占有率高。在當今污水處理領域,MBR技術通過將傳統(tǒng)的活性污泥法與先進的膜技術結合,直接實現污水處理變可回收水,對于緩解水資源的匱乏具有實質性意義,被認為是世界污水處理領域的一場技術革命。預計2010年的全球MBR市場容量達到120億美元,其中中國市場容量大約為15億美元。公司作為國內最早的MBR企業(yè),在MBR工藝、膜組器設備和膜材料制造三大關鍵領域全面擁有核心技術和知識產權,產品性能不低于GE、西門子。同時,公司憑借低于國外大約30%的價格優(yōu)勢和良好及時的售后服務優(yōu)勢,在大中型MBR項目上擁有60%的市場占有率。
盈利預測與估值。我們預計在2010-2012年,公司可實現歸屬母公司的凈利潤分別為:1.95億、3.24億、5.04億,折合每股收益為:1.33元、2.20元、3.43元,對應的市盈率分別為:80倍、49倍、31倍?？紤]到國家對節(jié)能環(huán)保行業(yè)扶植政策對股價的刺激,我們給予公司“增持”評級。（日信證券研究所）
四維圖新（002405）：分享行業(yè)高速增長 目標價52元
公司是國內導航電子地圖的領軍企業(yè).
公司成立以來一直專注于導航電子地圖的研發(fā)、生產和銷售,是國內首家獲得導航電子地圖制作資質的企業(yè),各項子產品均具有較高的市場份額,處于市場領先地位。
前裝車載導航市場增長明確,支撐公司持續(xù)成長.
隨著國家政策的大力扶持以及國內對汽車需求的持續(xù)推動,汽車產業(yè)將保持穩(wěn)定增長,同時隨著導航設備應用的普及,車載導航設備新車裝備率亦將逐漸提升。我們認為前裝車載導航設備從長期來看將成為汽車的標配。前裝車載導航市場的穩(wěn)定增長將支撐公司持續(xù)成長。
手機導航市場潛力巨大,為公司未來重要利潤增長點.
隨著導航增值服務的普及、無線網絡建設的完善以及GPS芯片價格的下降,我們認為國內GPS手機產業(yè)在未來三年將有望獲得高速發(fā)展,GPS手機銷量的復合增長率有望達到97%。公司作為行業(yè)領軍企業(yè)將分享GPS手機市場高速增長的盛宴。
盈利預測與投資評級.
根據我們的預測,公司2010-2012年收入分別為6.87億元、9.43億元、12.01億元。歸屬母公司凈利潤分別為2.48億元、3.37億元、4.65億元,對應EPS分別為0.62元、0.84元、1.16元。綜合考慮DCF絕對估值情況以及同類上市公司估值水平,我們維持公司“持有”評級,12個月合理價格為51.80元。（廣發(fā)證券 惠毓倫 亓辰）
萬邦達(300055)：新興藍籌的典范 工業(yè)水處理行業(yè)的龍頭
符合新興藍籌“三要素”。隨國家環(huán)保標準的不斷提高，國家在石油化工、煤化工大項目的投入加大，工業(yè)污水處理行業(yè)空間越來越大。公司“EPC+C”的模式使公司毛利率得到大幅提升。公司的商業(yè)模式支持大規(guī)模的擴展，可以從中石油、神華集團擴展到中石化、中煤等重點企業(yè)及相關行業(yè)。
核心競爭優(yōu)勢。公司的比較競爭優(yōu)勢來自于：公司摸索出一套適合不同行業(yè)工業(yè)水處理的新工藝及解決方案，同時提供集“給水設計”與“污水處理、中水回用”一站式解決方案，形成了一定的技術壁壘。此外，公司以項目開發(fā)、項目推進與跟蹤服務的營銷模式確保了市場占有份額的持續(xù)性增長。
上半年與寰球工程公司的戰(zhàn)略合作協(xié)議打開了新的增長空間。中國寰球工程公司是全球100 強的工程服務公司，是中石油的全資子公司，在國內外重大的石油化工、煤化工項目上擔任工程總承包角色。上半年公司與中國寰球工程公司的戰(zhàn)略合作協(xié)議，為公司進一步承接中石油集團項目創(chuàng)造了更有利的條件，同時也存在與寰球工程公司一起承接海外項目的良好預期。
全年業(yè)績略低于預期，但考慮到公司“EPC+C”的商業(yè)模式仍然處于營運初期，下半年托管業(yè)務量將逐漸達到預期，仍維持“增持”評級。由于寧東兩個項目來水量低于預期，致使托管費下降，托管收入下降3000 萬元-4000 萬元，下調每股EPS0.2 元，全年EPS 預計為1.2 元?？紤]到托管收入明年會正常釋放，維持2011 年EPS 為2.1。
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